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投资策略
策略一：关注具备区域优势、管理水平优势的区域百货龙头。
相对于家电连锁商，现阶段我国百货零售商的区域性特征明显：一方面，受消费习惯影响，很多地方消费者往往更认同当地品牌百货零售商；另外，现阶段国内百货零售商的供应商（如服装生产商等）的集中度不高、大多采取区域代理制，而大多数百货零售商也并不具备全国性的物流平台。因此，无论对于全国性扩张还是区域性扩张的百货零售商，现阶段区域性规模效应最重要，能够在所扩张区域内成为强势的企业是值得投资的。
目前区域性百货上市公司的静态估值水平要低于一线百货上市公司及连锁类公司。而具备区域及品牌优势、管理水平优势的百货上市公司，其核心竞争优势能够迅速转化为市场竞争优势，其新开门店进入盈利期或其他业务进入收获期，业绩往往会有超预期的增长。
策略二：关注零售市场集中度提升中的最大受益者——一线百货零售商。
虽然零售行业需求高度景气，但供给压力已经开始显现。同时，我国零售业整合度仅为20%，远远低于其他发达国家和地区，连锁百强的市场占有率仅为11%，零售并购浪潮将在未来5年内持续。预计那些缺乏竞争力的公司将会被渐渐整合，而拥有强势品牌的一线零售股具有更高的胜出几率。
虽然一线百货零售商的静态估值水平较高，但从中长线角度看，品牌、规模的竞争优势、以及公司成长性仍就是我们选择投资零售股的主要标准，因此依然可看好这些优势龙头上市公司，并理应获得一定的估值溢价。
策略三：关注资产注入、并购整合、股权激励等带来的投资机会。
首先，资产注入、行业的重组整合将带动部分上市公司呈现裂变式的外延增长。可关注以下几种整合方式：资产注入或整体上市，扩大公司规模、并避免同业竞争及关联交易；战略投资者或外资参控股，推动公司管理水平的提高；区域内的大型零售商组建商业集团，以发挥优势互补、减少同业竞争。
其次，随着未来体制的理顺以及管理层激励机制的到位，以往一些国有百货企业的盈利能力有很大的改善空间。特别是对于具有一定销售规模的百货企业来说，盈利能力的改善将带来较大的利润增长空间。 |
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