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第三场战役：购并赫斯基
坏时机看到好机会，大发能源财
赫斯基是全球可发展油砂储存量最高的能源公司之一，如今是长江集团市值第三大公司。李嘉诚打算把赫斯基打造为能源产业控股公司，展开对外购并。购并它，李嘉诚再次展现“不疾而速”的能耐。
1986年，李嘉诚得知赫斯基大股东Nova有意出售部分股权。当时，赫斯基本身因为资本支出过高与负债过高，甚至无法取得发债评比，大股东与公司都亟须金援。
在一般人眼中，20年前，油价低迷，每桶价格仅约10美元，是现在的十分之一，石油业不是主流投资者看好的行业。
“那时候很多人说，天啊！李嘉诚在做什么？涉入一个他不了解的行业？这怎么可能对和黄是好投资呢？但是他看到机会，特别在坏时机时看到机会。”陆法兰说。
坏时机的时候，如何看到机会？“他看到拥有者急着要卖股权，公司遇到经营挑战，但是公司的资产却相当好，赫斯基拥有大规模的炼油设备，有加拿大当地和一些远洋油田、管线和数百个加油站。”
当时，赫斯基在加拿大只是中型石油公司，许多石油公司是它的四五倍大，但李嘉诚看中赫斯基并非规模大小，而是
“Mix（混合）”特质，属于整合性资产。
此外，李嘉诚算出，只要赫斯基以每桶10美元价格出售，在本业上就可达到收支平衡，但未来却潜力无限。“10美元即可收支平衡”是撑起整个杠杆的支点，接下来，他用这个支点去撑起惊人的发展杠杆。该年年底，李嘉诚的事业体总计取得赫斯基52％股权。至于原有股东Nova股权则降为43％。成交后，赫斯基重整、下市。
外界只看到股权结构的改变，却不知道李嘉诚在谈判时，卖方给他“goldenwvote”，亦即李嘉诚拥有特别的投票权，可以否决任何董事会的决议，并更换全部董事。1991年，Nova出现财政困难，需要出售其股权，和黄不希望在综合年报上出现太多负债，另一方面，李嘉诚也不愿Nova卖给其他背景不清楚的合作者，所以最后Nova对赫斯基的多数持股由李嘉诚私人承受。
另一件外界不知道的事，是李嘉诚在取得赫斯基95％股权后，立即备足现金，通知赫斯基所有贷款银行，要求他们如果想继续与赫斯基往来，就必须降低贷款手续费和到期后的利息。这个举动让银行团吓一大跳！
“如果银行不同意，我可以用私人资金付给赫斯基，并由赫斯基通知所有银行，于必要时，可以在48小时内将债务全部还清。”李嘉诚不出招则已，一出手都是重击，“结果，没有一家银行不同意。”债权银行全部在48小时内同意降低贷款手续费和到期后的利息，此举使赫斯基的营运负担大幅降低。
为何李嘉诚要动用“小金库”增持赫斯基股权，而不用和黄？因为当时赫斯基负债很高，若和黄持股超过50％，则赫斯基负债必须放进和黄资产负债表中，“会让和黄的损益表很不好看，所以他才自己买。”陆法兰说。
拿到全部股权后，李嘉诚开始大动作整顿。首先，李嘉诚抓准“每桶10美元就能收支平衡”这个支点，认为赫斯基不应耗费巨资在海外探勘，因此将海外探勘占探勘费用的比率，从五成以上降至一成以内。
其次，他更换管理团队，力行节省成本，重新评估蕴藏量。并将省下来的资金，投注在更新炼油设备上，降低炼油成本。因为，只要10美元就能平衡，如果降低成本，意味获利增加。再者，因为资本支出下降，债信变好，再加上母公司与大股东以强健财务背书，赫斯基获得银行不错的信评等级，降低发债成本，为后续购并铺路。
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