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行业增长稳健、集中度提升空间较大
相对于零售行业整体而言，百货子行业的产业集中度更低，我们以各业态前三位的企业销售额占连锁百强进入该业态的总销售比来衡量，可以看到我国家电连锁业的产业集中度最高（2006 年为87.9％），已经进入寡头垄断时代，而超市便利店、百货业的该指标分别为24.9%和33.7%，较美国的55.6%和64.3%相去甚远，行业存在较大的整合空间，这为部分有竞争力的行业龙头进行扩张或者并购整合、提升市场份额提供了空间。
至今还没有一家百货公司能够像家电市场中的国美、苏宁那样处于全国的垄断地位，占据那样大的市场份额。目前国内规模最大的连锁百货如百联、大商、王府井占全国的市场份额也微乎其微。由于大型城市商圈较多，百货公司林立，消费者对于百货商店的选择注重个性化，多元化、细分化，因此百货店较难形成垄断；但鉴于中国百货行业现在集中度较低，行业集中度提升的空间将会较大。
我们通过比较限额以上连锁零售企业各业态在2002至2006年间门店数量、营业面积、销售额的增速，发现百货是增长最为稳健的一个子业态。2004 和2005 年限额以上百货商店的销售额增长率分别为24.8％和24.2%，2005 年超过超市22.2%的增速，而作为品牌服装的另一主要销售渠道，专卖店的2004至2005 年增速仅有15.4%和19.0%，大大低于百货业同期增长水平。根据商务部统计，2007年前3季度千家重点零售企业子行业销售收入同比增长幅度最大的为百货店，达到18%，高于同期超市增幅的17.4%和专卖店增幅的15.8%。
根据Euromonitor的预计，2006至2010 年中国百货市场将呈现加速发展的态势，销售额从2005 年的3970亿元增长到2010 年的6850 亿元，CAGR 超过12％，高于2000至2005 年9.5%的复合增长率水平。
百货行业：联营折扣返点+场地出租。原有的自营模式要求较高的经营管理能力，而且面临着更大的风险。而近年百货店纷纷转型，采取场地柜台出租、联合经营的模式（目前自营比例最大的上市公司是广州友谊，占比大约30％），对商家进行统一管理，统一收银，这不仅增强了盈利能力，而且降低了经营风险。现代百货店利润的来源包括：进销差价（主要存在于自营模式中），店铺的出租收入（主要源于联营模式），渠道费用（包括陈列费、进店费、促销费等）以及管理费、培训费等。其中基于联营模式的出租收入是最主要的利润来源，包括直接租金和间接租金，间接租金是指百货店招商之后，以商户的营业额乘以一定扣点的形式收取商户的部分营业额从而形成的收入。
超市、家电连锁行业：通道费用+供应商占款。我国家电连锁行业和超市行业的盈利模式大致相同，都是非价值链盈利模式，以通道费用和供应商占款为主，这实际上也是家电零售商对上游供应商利润的挤压。随着我国快速消费品的供求格局改变，产能过剩，超市、家电连锁等零售商处于强势地位，两者的盈利模式也从最初的进销差价模式转入通道费用的模式。通道费用实际上是厂商给予零售商的价值转让，这个转让不同于零售商承担销售职能而获得的进销差价，它基本上只取决于供求双方的博弈，是零售商对供应商利润的挤压。同时零售商还利用自己的优势地位对厂商延期支付货款，利用账期占款赢得现金流，节省利息费用，甚至可以利用账期占款发展其他业务。
百货业的盈利能力高于其他业态
正是由于盈利模式的差异导致了利润率的差异。百货公司经营商品如化妆品、金银珠宝、服装等附加值较高，从产业价值链的角度来看，零售商分割厂商、经销商价值的空间较大；而家电和超市所经营的商品特性决定了零售商向上游挤占利润的空间非常有限，因此利润率较低。百货公司的利润率空间可以通过调整自营比例、商品结构、品牌结构等方式进一步扩大。以2007年前三季度数据为例，百货业态的毛利率（19.50%）和净利润率（3.24%）均高于超市（19.15%\1.74%）和专业连锁业态（10.20%\1.39%）；而较上年同期的增长率百货业态也为最高（85%），专业连锁其次（63.67%），超市最低（34.06%）。
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