投资摘要：
1、由于拉动内需和市场成长的环境下，消费概念仍是08年的投资主题之一。由于没有上游压力、财务成本较小、更多的受惠于两税合一政策以及抵御通货膨胀能力较强等优势，优质的零售股是必备配置品种。
2、零售板块07年平均市盈率在50倍左右，考虑到板块的高成长性，08年的动态市盈率低于35倍，总的来说，经过前期大幅调整，零售板块已经具有较强的投资吸引力。
3、以价值投资理念为指导，兼顾市场占有率、扩张能力、单店盈利能力、管理层、自有物业、市场培育能力等指标，我们推荐苏宁电器（002024）、鄂武商（000501）、欧亚集团（600697）、百联股份（600631）4只股票。从投资题材上考虑，我们建议关注重庆百货（600729）的资产注入动向。
4、苏宁电器（002024）：卓越的成长性确保其投资价值；鄂武商（000501）：股价回调、介入良机；欧亚集团（600697）：优秀的区域连锁商；百联股份（600631）：长期配置的优秀品种；重庆百货（600729）：优质资产注入预期强烈。
一、消费概念是08年贯穿始终的投资主题
消费概念将是未来一段时间内必须重视的投资主题，而零售股则是08年必备的投资品种之一，该判断主要基于以下理由。
1、扩大内需是我国重要的经济方针
高投资和高出口长期以来都是拉动我国经济增长的主要动力，而这种经济增长方式具有不可持续性。针对我国目前经济发展的阶段性特征，扩大内需成为“十一五”以来的主要经济发展方针。
2、新兴国家成为世界重要的消费品市场
近年来，世界消费品市场逐渐向俄罗斯、印度、中国、巴西等新兴市场国家扩散。随着中国经济的发展，人均收入水平的不断提高以及消费观念的极大转变，具有庞大人口基数的中国已经成为世界上最具吸引力的消费品市场。
3、零售业稳定可持续增长
07年，我国的社会消费品零售总额接近9万亿元人民币，同比增长16.8，增长速度超出预期。排除物价因素，近年来的实际增长率也保持在11-12。由于人均可支配收入逐年增加、社会保障制度逐渐完善等因素，可以说零售行业将是未来一段时间内增长最为稳定的行业之一，预计未来3年，社会消费品零售总额的复合增长率将保持在15左右。
4、零售业价格转移能力强
目前，通过膨胀问题是我国经济的首要问题，因此针对08年的市场，我们认为在投资行业选择上应该遵循的原则是：具有防御性，对通胀具有抵制能力。根据这一原则，我们认为同其他行业相比，零售业作为流通部门，价格转移能力强，没有上游压力，不受生产资料价格的上涨影响。
5、零售业是受惠于两税合一比较多的行业
零售业一向属于重税行业，实际所得税率一直保持在31左右，实行两税合一政策之后，零售业收益较大，上市公司的净利润将提高14.5左右，其中个别企业净利润甚至提高20以上。
二、零售板块整体估值略高，个股估值优势体现
1、该板块整体估值略高，但在可接受范围
截至4月3日，零售板块47家上市公司中共有25家发布了07年年报，年报业绩比较乐观：这25家上市公司的营业总收入同比增长31.5，总净利润同比增长85.5，超出我们先前60预期。06、07年，零售类上市公司加紧网点布局，加大扩张力度，而08年以后，前期的投资将逐步进入盈利期，我们预计08年零售板块的整体净利润将有50左右的提高。
经过前期调整，零售板块目前的整体市盈率为49.63倍。根据08年的业绩预测，我们认为，公司08年的动态市盈率仅为33倍左右。我们认为，零售板块的估值水平已经具备了相当的吸引力，在这种情况下，我们建议投资者对该板块予以关注，并根据价值投资理念去发掘股票。
2、零售板块投资价值细分
我们对零售板块的投资价值进行了细分，认为：
第一、从业态上来讲，百货业更具有投资价值。因为百货业态竞争比较缓和、业绩提升空间较大、更多的受惠于消费升级。
第二、从地域上来看，向二三线城市进行扩张的区域连锁更具有投资价值，因为一线城市的网点已经区域饱和，市场竞争非常激烈，而二三线城市蕴藏着巨大的消费潜能。
第三、从概念上来看，并购重组是零售业最有投资价值的概念。零售业并购重组频繁，尤其集中在家电专卖和超市业态，我们预计未来百货业也将进入并购高发期，尤其是区域连锁百货。
3、一些个股已经到了较佳投资时机
经过前期调整，零售板块目前已经有相当一部分上市公司显现出了估值优势，进入了较佳的投资时机。我们推荐苏宁电器（002024）、鄂武商（000501）、欧亚集团（600697）、百联股份（600631）、重庆百货（600729）。
我们本次选股的主要标准是：第一、市场占有率高、扩张能力较强；第二、单店盈利质量好、成本控制能力强；第三、管理层优秀，公司治理结构及激励计划较好的公司；第四、自有物业较多或签有长期租赁合同的公司；第五、复制能力强，能大大缩短新门店培育期的公司。第六、具备一定的题材和想象空间。
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